融资融券自查报告

第一篇：招商证券融资融券会议报告

招商证券融资融券会议报告

一、煤炭行业2014年二季度投资策略

（一）煤价上涨预期明确：

主要理由是下游需求旺盛，国际较高的煤价将逐渐传导至国内，以及十二五期间煤炭供给仍将偏紧。

煤价上涨预期明确—预计淡季不淡（1）

2014年以来的煤炭价格走势来看，要么进入持续上涨、要么持续下跌，其他时间段表现出淡季不淡，旺季不旺的特征。

煤价上涨预期明确—预计淡季不淡（2）

大秦线4月1日—4月30日开始为期30天，每天3个小时的检修。

预计每天影响港口方向进煤12万吨。检修完后秦皇岛港口库存将从目前的774万吨大幅下降到534万吨左右。

较低的库存将对煤价形成较好的支撑。

煤价上涨预期明确—下游需求旺盛将持续（1）

2014年1-2月，占煤炭消费量81%的下游四大行业（除合成氨外）保持了10%以上的较高增速。

未来三年3600万套，11年1000万套保障性住房的开工建设，将极大程度的拉动钢铁、水泥和电力的需求，从而保证煤炭消费量的持续旺盛。煤价上涨预期明确—下游需求旺盛将持续（2）

煤价上涨预期明确—国际较高煤价将逐渐传导至国内（1）

国际煤价较高，国内煤价折价较多：

以运抵广州港的到岸价格测算，按照目前的价格，动力煤长协折价72%，动力煤现货折价22%，炼焦煤长协折价49%。

如果都以fob价格计算，则动力煤折价5%，炼焦煤折价25%。煤价上涨预期明确—国际较高煤价将逐渐传导至国内（2）

国内国际煤价接轨将推动国内煤价上涨：从历史价差和进口量的趋势来看，我们预计未来煤炭进口量仍将处于下降趋势，国内和国际煤价也将逐步接轨。而接轨的方式基本上都是通过国内煤价上涨来完成的。我们认为国内煤价未来会进一步上涨。煤价上涨预期明确—国际较高煤价将逐渐传导至国内（3）

国内煤价上涨的传导机制分为五步：

进口煤炭量大幅度下降；西煤东运增加煤炭量补充；铁路瓶颈制约东部煤炭的有效供给；沿海煤炭价格上涨；主产地煤炭价格上涨。

煤价上涨预期明确—日本灾后重建将推高国际煤价（1）

我们预测日本灾后重建需要新增煤炭需求8134万吨，其中动力煤新增需求5279万吨，炼焦煤新增需求2855万吨（详细分析见2014年3月24日的《灾后重建或再次拉高

国际煤价》）。

我们预计日本灾后重建建进一步推高国际煤价，预计动力煤和炼焦煤分别较目前煤价有20%和10%的涨幅，分别达到149美元/吨和325美元/吨。

煤价上涨预期明确—日本灾后重建将推高国际煤价（2）

（二）煤价长期看涨—供需关系相对紧张

供给侧：设置天花板。煤炭产量设置天花板，如果真的按照发改委的38亿吨设置天花板的话，煤炭将处于严重供不应求状态。

需求侧：煤炭需求仍将处于较好的增长期。煤炭需求仍将处于较好的增长期，即前面提到的重化工仍将延续5-10年。

煤价长期看涨—经济转型高耗能将持续较长时间（1）

十二五是经济转型的五年，市场担心煤炭需求增速会大幅下降，不过我们认为经济增长仍将沿着原来的轨迹继续增长，而新型产业处于萌芽期，我国经济的工业化和城镇化仍有很长的一段路要走。

世界经济发展的事实证明，一个国家重化工业的发展阶段是一个较长的经济周期。日本的重化工阶段持续18年，亚洲“四小龙”的重化工则持续了15年左右。按照国际经验来看，未来5-10年仍将是重化工持续的阶段。

煤价长期看涨—经济转型高耗能将持续较长时间（2）

经过近10年的发展，我国城镇化率从2014年的36.2%提升到10年的47.5%，差不多每年以1个百分点的速度上升。十二五我国城镇化率的目标是51.5%，五年提高四个百分点。如果要达到国际上发达国家60-70%的水平，需要大约15年的左右的时间。较好的一季报业绩

煤炭上市公司11年eps平均增长25%，业绩增长最快的是西山煤电、山煤国际、神火股份、昊华能源和盘江股份。

11年q1一季报eps同比增长28%。其中一季度业绩增长最快的是山煤国际、昊华能源和潞安环能（暂时没有考虑所得税优惠政策的追溯调整）。

（三）调控影响下的煤炭估值未充分反应煤价上涨预期：

市场对国内煤价上涨预期早就形成，但国内煤炭股的估值基本上在15-20倍p/e之间波动，目前影响煤炭股走势的最大因素是宏观调控预期。

调控影响下的煤炭估值未充分反应煤价上涨预期（1）

煤炭估值是对未来煤价预期的反应。根据数据分析，煤炭股票估值与滞后9个月的煤价相关度较高。

前面分析的结果是未来煤价预期看涨，国内煤炭价格面临双重上涨动力：与国际接轨，本身煤炭供求偏紧推动煤价上涨。我们认为，煤价上涨预期将进一步提升煤炭股的估值。

调控影响下的煤炭估值未充分反应煤价上涨预期（2）

根据我们对近几年煤炭上市公司净利润增福和煤价涨幅之间对比关系来看，煤价上涨1%，净利润大约增长3.4%，即平均弹性为3.4。据此我们可以给出煤炭股的合理市盈

率。

前面分析，以fob价格计算，国内动力煤折价5%，炼焦煤折价25%。假设未来国内国际煤价接轨，则动力煤上涨幅度5%，炼焦煤上涨25%。对应的动力煤公司可以给23倍p/e，炼焦煤公司可以给37倍p/e。假设炼焦煤动力煤收入和炼焦煤收入各占50%，则炼焦煤公司大致可以给25-30倍p/e估值。

现在的问题是，煤价接轨是否以国内煤价单边上涨的方式实现，或者以国际煤价下降，国内煤价上涨，在中间价格实现接轨。我们前面分析了国际煤价未来1年内仍将处于上涨趋势中。总之，国内煤价上涨是预期明确的，只是涨幅的问题。

（四）维持行业推荐投资评级，关注三类股票：

从煤种上选择冶金煤，优选价格上涨业绩弹性较大的公司：冀中能源、潞安环能、盘江股份、西山煤电等。

资产注入预期类公司：大有能源、冀中能源、潞安环能、盘江股份、国阳新能、开滦股份。

一季报业绩可能超预期的公司：兖州煤业和潞安环能等。

二、电力行业2014投资策略

（一）十二五电力转变发展方式

我国资源生产集中在西、北部：80%的煤炭资源、80%的水能资源、79%的陆地风能分布在西部和北部地区，非常适于集中规模开发和利用。

我国能源消费集中在东、中部：我国75%的能源需求集中在东、中部地区，而这些地区大多缺少一次能源。

（二） ……此处隐藏9053个字……充抵保证金证券暂停交易且在当日收盘前未恢复交易的，折算率临时调为0，待恢复交易时再将其折算率恢复。

12、如果证券被调出可充抵保证金证券范围，客户应该如何操作？

客户可申请将该证券从信用证券账户划转至其普通证券账户中，但划转后维持担保比例不得低于300% ，如果触及预警线、警戒线、平仓线，应及时补充、替换担保物。

13、客户如何了结融资交易？

客户融资买入证券后，可通过现金还款或卖券还款的方式偿还融入资金。卖出信用证券账户内的证券所得资金，须优先偿还融资欠款。

14、客户偿还负债的方式有几种？还款顺序如何？

还款方式有：现金还款、卖券还款、强制平仓。还款顺序按照负债到期日，先偿还近期负债后偿还远期负债。

15、什么情况下，客户可以提取信用账户中的担保物？

若客户已了结全部融资融券债务（含息费），客户可以提取信用账户中的担保物。

若客户信用账户尚有未了结融资融券债务（含息费），在维持担保比例高于300%时可以提取担保物，但提取后维持担保比例不得低于300％。

16、授信额度？

该额度是客户可融资融券额度的上限，客户实际可使用的融资融券额度需要根据客户在信用账户内的担保物的价值来确定。

17、客户开立账户后，如何开始进行融资融券交易？

在进行第一笔融资融券交易之前，需要提交一定比例的资金或证券担保物作为客户融资或融券交易的保证金。

18、什么是担保物？

证券公司向客户收取的保证金以及客户融资买入的全部证券和融券卖出所得的全部价款，整体作为客户对证券公司融资融券所产生债务的担保物。

19、申请融资融券业务是否有年龄限制？

处于对融资融券业务自身的风险考虑，总部建议对65岁以上有意向参与意向的客户进行劝退，我部对60岁以上的客户都不建议参与。

20、担保物转入信用账户后，可否马上转为保证金？

担保物转入，要在t+1日到帐

21、授信过程中，客户的金融资产市值发生变化，是否会影响授信额度？

视情况而定。如果金融资产市值因市场变动而发生变化，视市值变化程度来决定调整授信额度；变化情况较小的，一般不做调减授信额度处理。如何客户在授信过程中，把账户中的资产转出导致资产不足50万的，总部将会暂停对其审批，待客户转入资产重新恢复到50万以上后，才可重新审批。

22、信用帐户的手续费标准是多少？

目前针对信用帐户内发生的普通交易与信用交易，一律按照0.25%的标准收取。

23、融资利率是如何设定的？

根据人民银行公布的半年期人民币贷款基准利率，结合营运成本和市场价格等因素，试点期间暂定按人民银行公布的半年期人民币贷款基准利率上浮3个百分点执行。

24、客户授信额度的有效期是多长时间？

授信期为一年，自合同生效之日起开始计算，下一年的对应日届满，下一年若没有对应日，则以对应月的最后一日届满。

25、客户授信到期如何处理？

a、届满前一月，如公司和客户均对授信无异议，授信额度自动延续一年； b、若双方存在异议不延续授信期，公司将通知客户在授信期届满前第5个交易

日通知客户在授信期终止前了结交易，否则将被强制平仓。

26、客户的信用账户资金可用数不为零，为什么不能进行普通交易？

需要确认客户信用账户的保证金余额，客户在进行普通交易委托时，若买入后的保证金可用余额小于零，则委托是不成功的。

27、客户额度审批通过后，无法进行担保品划转，有何原因？

因担保品划转，交易所要收取20元的手续费，若客户普通账户可用资金不足20元会导致此类情况发生。

28、担保品划转后可否撤单？是否收费？

担保品划转后可进行撤单，撤单是不产生费用的。

29、目前我公司确定的标的证券的融资保证金比例是多少？

标的证券融资保证金比例=1+国信证券公布的基准保证金比例-标的证券折算率。

我公司规定的基准保证金比例不低于交易所的规定，目前为50％错误!

30、客户在融资融券业务中为何会存在亏损放大的风险？

客户在融资（融券）买入（卖出）股票后，如果该股票的价格并没有出现预期的上涨（下跌），那客户既要承担该股下跌（上涨）而产生的投资损失，还要承担融资的利息成本（融券的费用），因此会加大客户的总体损失。

31、什么是维持担保比例？如何计算？

维持担保比例是指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例。

其计算公式=

(现金+信用账户内证券市值)

(融资买入金额+融券卖出证券数量*当前市价+利息及费用)

注意：预警线150%警戒线140%平仓线130%

32、以证券冲抵保证金时，如何计算保证金金额？

以证券作为保证金时，应以证券市值或净值按公司规定的折算率进行折算。举例说明：如果客户信用账户中有100元现金和1000市值的证券a,假设证券a的折算率为0.7，那么，该客户信用账户内的保证金金额为800元（现

金100+1000市值*0.7）

第五篇：融资融券问题

融资融券问题：

1、

2、

3、

4、

5、 可融比例上限，可否自行调低。 融资融券成本，成本下限。 融资融券具体流程。 融资融券有无最短时间限制。 第十一条 融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价；当天没有

产生成交的，申报价格不得低于其前收盘价。低于上述价格的申报为无效申报。（什么意思）

6、 本所不接受融券卖出的市价申报。（什么意思，必须要以高于市值的价格

申报，那如何确定成交？）

7、 融资融券账户与股票交易账户是独立的吗？之间有何关联，保证金如何划

转。

8、

9、 强行平仓条件。 我的账户资产增加，融资融券账户是否会自动增加授信额度。

10、 可进行融资融券的具体标的（包括股票，基金，债券等）

11、 要融资或融券之前，我有什么简便方法可以知道该标的是否符合标准。

12、 能否对刚刚转成lof，但尚未开放申购赎回的基金进行融资融券。

13、 融资融券买债券的交易费用是多少。

14、 融资比例是以账户总市值为参照吗？假设我买的都是沪深300的股票，是

否我的账户资金50万，可融资比例就是25万。

15、 是否有投资咨询服务？

16、 提高账户等级，使用高速交易通道。

17、 关于转融通